X5 снова на бирже: акции могут вырасти до 3990 ₽
Бумаги X5 вернулись на российский рынок и показали высокую устойчивость, миновав коррекцию и ожидавшийся навес продавцов. Инвесторы активно выкупали акции в ожидании рекордных дивидендов, которые компания может выплатить за предыдущие годы. Аналитики «Финама» выделяют X5 в качестве фаворита в ритейле и видят значительный потенциал роста котировок — более 37% к цене закрытия 15 января при целевой цене 3990 руб. X5 Покупать 12 мес. целевая цена, руб. 3 990 Потенциал 37,3% ISIN RU000A108X38 Капитализация, млн руб. 795 429 EV, млн руб. 1 664 337 Количество акций, млн 271,6 Free float 41% Финансовые показатели, млрдруб. Показатель 2023 2024П 2025П Выручка 3 146 3 906 4 609 EBITDA 344 413 472 Чистая прибыль 78,6 127,7 132,3 Показатели рентабельности Показатель 2023 2024П 2025П Маржа EBITDA 10,9% 10,6% 10,2% Чистая маржа 2,5% 3,3% 2,9% Мультипликаторы Показатель 2024П 2025П P/E 6,2 6,0 EV/Sales 0,4 0,4 EV/EBITDA 4,0 3,5 Выручка X5 за 9 мес. 2024 г. увеличилась на 25% г/г,до 2 830 млрд руб., благодаря росту LFL-трафика на 2,6%, чека — на 11,5%, торговых площадей — на 8,8%. Чистая прибыль за 9 мес. подскочила на 48,2%, до 91,4 млрд руб., благодаря увеличению финансовых доходов. Отношение чистого долга к EBITDA с начала года сократилось до 2,2x (с учетом аренды). Денежная кубышка X5, которая представляет собой краткосрочные рублевые депозиты, с начала года выросла на 38% и достигла 159,9 млрд руб.В настоящее время прогнозировать дивиденды X5 крайне трудно. В базовом сценарии аналитики ожидают выплаты 600 руб. за прошлые периоды и 2024 г. с доходностью более 20%.Расширение бизнеса. X5 активно увеличивает торговую площадь, в первую очередь благодаря открытию «Пятерочек» и «Чижиков». В ближайшие годы компания планирует сохранять текущие темпы роста бизнеса (+8,8% г/г за 9 мес. 2024 г.).X5 занимает лидирующее положение в продуктовом ритейле России с долей рынка 14,6%. Лидерство на рынке позволяет более эффективно использовать различные каналы привлечения клиентов.Развитие СТМ. Доля СТМ в продажах «Пятёрочки» и «Перекрёстка» в 2023 г. составляла 24% и 21% соответственно, в «Чижике» около 65% ассортимента — это СТМ или ЭТМ. К 2027 г. «Пятёрочка» планирует увеличить долю собственных и эксклюзивных торговых марок до 45%.Развитие e-commerce. Чистая выручка от цифровых бизнесов за 9 мес. 2024 г. возросла на 55%, достигнув 5% от общего объема. В настоящее время основное внимание уделяется развитию онлайн-доставки в сети «Чижик».Повышение эффективности. X5 цифровизирует и автоматизирует бизнес-процессы, чтобы компенсировать нехватку рабочих рук. Благодаря этим усилиям X5 в 2023 г. повысила производительность труда на 10%.Дивидендные ожидания могут не оправдаться. Инвесторы ждут щедрых выплат за прошлые годы, которые могут быть осуществлены из средств на депозитах компании. Однако эти средства могут быть направлены на развитие бизнеса, M&A-сделки или остаться лежать на счетах.Рост расходов на персонал и аренду. Расходы на персонал за 9 мес. 2024 г. увеличились на 26,5%, немного опередив динамику выручки. Дефицит труда и высокие арендные ставки могут ограничивать потенциал расширения бизнеса и увеличивать затраты, снижая финансовую гибкость и влияя на прибыльность.Ограниченный потенциал долгосрочного роста. По мере достижения предельно допустимой доли рынка в крупных городах России расширение бизнеса будет доступно в основном в регионах, что потребует более высоких затрат на обеспечение логистики и оплату труда. Агрессивное развитие сети «Чижик» также может привести к сетевому каннибализму, снижая эффективность других брендовых магазинов сети. Читать полную версию на Finam.ru✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы
Бумаги X5 вернулись на российский рынок и показали высокую устойчивость, миновав коррекцию и ожидавшийся навес продавцов. Инвесторы активно выкупали акции в ожидании рекордных дивидендов, которые компания может выплатить за предыдущие годы. Аналитики «Финама» выделяют X5 в качестве фаворита в ритейле и видят значительный потенциал роста котировок — более 37% к цене закрытия 15 января при целевой цене 3990 руб.
Выручка X5 за 9 мес. 2024 г. увеличилась на 25% г/г,до 2 830 млрд руб., благодаря росту LFL-трафика на 2,6%, чека — на 11,5%, торговых площадей — на 8,8%. Чистая прибыль за 9 мес. подскочила на 48,2%, до 91,4 млрд руб., благодаря увеличению финансовых доходов. Отношение чистого долга к EBITDA с начала года сократилось до 2,2x (с учетом аренды). Денежная кубышка X5, которая представляет собой краткосрочные рублевые депозиты, с начала года выросла на 38% и достигла 159,9 млрд руб.
В настоящее время прогнозировать дивиденды X5 крайне трудно. В базовом сценарии аналитики ожидают выплаты 600 руб. за прошлые периоды и 2024 г. с доходностью более 20%.
Расширение бизнеса. X5 активно увеличивает торговую площадь, в первую очередь благодаря открытию «Пятерочек» и «Чижиков». В ближайшие годы компания планирует сохранять текущие темпы роста бизнеса (+8,8% г/г за 9 мес. 2024 г.).
X5 занимает лидирующее положение в продуктовом ритейле России с долей рынка 14,6%. Лидерство на рынке позволяет более эффективно использовать различные каналы привлечения клиентов.
Развитие СТМ. Доля СТМ в продажах «Пятёрочки» и «Перекрёстка» в 2023 г. составляла 24% и 21% соответственно, в «Чижике» около 65% ассортимента — это СТМ или ЭТМ. К 2027 г. «Пятёрочка» планирует увеличить долю собственных и эксклюзивных торговых марок до 45%.
Развитие e-commerce. Чистая выручка от цифровых бизнесов за 9 мес. 2024 г. возросла на 55%, достигнув 5% от общего объема. В настоящее время основное внимание уделяется развитию онлайн-доставки в сети «Чижик».
Повышение эффективности. X5 цифровизирует и автоматизирует бизнес-процессы, чтобы компенсировать нехватку рабочих рук. Благодаря этим усилиям X5 в 2023 г. повысила производительность труда на 10%.
Дивидендные ожидания могут не оправдаться. Инвесторы ждут щедрых выплат за прошлые годы, которые могут быть осуществлены из средств на депозитах компании. Однако эти средства могут быть направлены на развитие бизнеса, M&A-сделки или остаться лежать на счетах.
Рост расходов на персонал и аренду. Расходы на персонал за 9 мес. 2024 г. увеличились на 26,5%, немного опередив динамику выручки. Дефицит труда и высокие арендные ставки могут ограничивать потенциал расширения бизнеса и увеличивать затраты, снижая финансовую гибкость и влияя на прибыльность.
Ограниченный потенциал долгосрочного роста. По мере достижения предельно допустимой доли рынка в крупных городах России расширение бизнеса будет доступно в основном в регионах, что потребует более высоких затрат на обеспечение логистики и оплату труда. Агрессивное развитие сети «Чижик» также может привести к сетевому каннибализму, снижая эффективность других брендовых магазинов сети.
Читать полную версию на Finam.ru
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы
Какова ваша реакция?
